五分鐘看聯華－鳳梨懶羊羊的股市投資學

五分鐘看聯華
投資控股公司，連續38年配發股利，公司為麵粉知名大廠，主要獲利來自於業外投資，旗下擁有各大上市櫃公司如聯強、神達、神基，公司資產狀況大到不會倒!!【5分鐘看個股】1229 聯華 - YouTube

今天要來介紹知名麵粉的廠商:聯華，股票代號為1229，2021年9月2日，股價收盤為52.4元，股價淨值比PBR 2.01 ，本益比PER 14.52。

聯華實業股份有限公司(1229.TW)成立於1955年7月，總部位於台北市，為台灣知名麵粉、麵製品大廠，是台灣唯一擁有3條磨粉設備的麵粉廠，隸屬於聯華神通集團。8成以上獲利來自於轉投資事業，包括聯成(持股約30%)、聯華氣體(持股約50%)、神通電腦(持股約36%)。

1952 年聯華於南港創設聯華麵粉廠， 1955 年改組登記為聯華實業股份有限公司，1976 年正式在台灣證券交易所股票上市；生產的產品包括各種品項的麵粉以及麵粉加工產品，是國內第一家通過 GMP 食品良好作業規範之麵粉廠。為了持續成長，聯華於1991年在富岡設立義大利麵廠；後續於1995年在煙台成立台華食品實業有限公司；2002年在上海設立雙華食品(上海)有限公司；並於2012年設立通路事業體，專職經營餐飲服務業及食品通路業。

公司於2019年11月18日更名為「聯華實業投資控股股份有限公司」。

營業項目與產品結構

公司主要產品為麵食事業體產品，包括麵粉、義大利麵、披薩餅、冷凍麵糰產品、麩皮、麥片、麥粒、麥糠、小麥胚芽等。

營收比重分別為：小麥加工製成麵粉、麩皮84%、義大利麵4%、不動產租賃6%、零售及餐飲服務6%。

公司擁有一家生產工廠，位於桃園楊梅(富岡工廠)。麵粉年產能11,807仟袋(含加工)、麩皮年產能87仟噸、義大利麵年產能12,672公噸、食品加工年產能2,000公噸。

麵食事業體之麵麥產品主要銷售於國內市場，台灣麵粉市場佔有率約20%，以北部為主要銷售地區，旗下擁有品牌為駱駝牌、蘿蔔牌、聯華牌等3個品牌。義大利麵以內銷為主、外銷以日本、香港市場為主。

大陸市場

◎於1996年投資大陸煙台台華麵粉廠，專營大陸內銷業務，以「台華牌」及「金籐牌」兩種品牌銷售華北地區，已取得相當良好的市場反應。

國內外競爭廠商

國內麵粉生產同業為統一，麵製品生產同業為南僑。

接下來看看股利政策

連續38年配發股利，公司今年宣布配發股利為2.7塊，以目前殖利率計算為5.1%，近七年來連續配發股票股利，也讓股本從2015年的88.9億一路上升至現在的128億，今年又繼續配發一塊股票股利，未來的股本會繼續膨脹，有買進的投資人需要再持續關心獲利能不能跟上股本膨脹。但以目前走勢來看，錯過黃金存股時間，畢竟股票股利是用來快速擴充自己的持有股數，但公司已經連續配發超過7次，未來只要獲利跟不上後公司也會偏向配發現金股利，所以想要這檔當定存股的朋友在持續觀察。

獲利方面

2020年全年獲利2.43塊，ROE8.53%，獲利方面近6年來還算穩定，公司都能維持在2.3塊左右，但以目前的股價50多塊，換算本益比將近快25倍左右，如果我們以這間公司固定賺2.3~2.5塊來算本益比15倍為合理，股價回檔到34.5~37.5之間再進場布局較為安全，但聯華今年Q2獲利總和2.16塊，如果剩下兩季也持續穩定賺錢，今年要獲利4塊不難，所以如果用本益比12倍計算，股價現在會超過50塊一點都不意外，不過今年持續配發股票股利，怕的是明年的獲利下滑，所以恭喜發財保守估計公司大約能賺3塊左右，換算下來45為安全價，所以以現在股價來看短線上會選擇等待修正再考慮進場。

資產狀況

每股淨值26.06元，現金流量5.9%，近十年現金流都為正數，而公司最大的亮點在基金投資佔有73.9%，畢竟公司屬於投資控股，所以持有很多上市櫃公司股票，恭喜發財帶大家看看公司期末持有證券狀況。

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根據2021年Q2財報顯示，聯華持有大成1.7萬張、神達9.5萬張、聯強4.9萬張、寶隆2千張、神基7千張，子公司部分神通電腦持有母公司聯華5千張、資通1千4百張、聯強26萬張、神達10.4萬張、中鼎7千5百張，和利投資則是持有以上都有提過的公司，所以不再一一列出。從財報不難看出，公司在基金投資比例很高，

資產表.png

以資產表來看，公司投資約456億，佔總資產3分之2左右，所以公司其實業外損益賺的比本業還要多!!從損益表就能看出端倪，根據以下此表業外損益.png

可以看出營業利益跟業外損益差距很大，雖然本業還是賺錢，

但其實公司主要收入來源靠的還是業外投資部分，所以再買進此檔前，要先了解公司是靠業外投資加持EPS才會這麼亮眼，但先不談公司未來會不會持續獲利攀升，以資產規模來看，聯華的資產非常龐大至少不會倒。

持股分級方面

400-800張為2.43%

800-1000張為0.98%

超過1000張為64.3%

3個大戶佔比總和來到67%，散戶持股比例十張以下為11%，10-50張為11.2%。持股分級可以看到是一檔散戶很愛存的一檔個股，但要小心千張大戶從18年的69%一路減碼至現在的64%，散戶則從8%一路上升至11%，近幾年來看都是大戶趁機股價高時出，短線上還沒進場前的朋友或許可以耐心等待。

申報轉讓.png

董監減碼.png

另一方面公司董堅持股在今年7月減碼2千多張，而從申報轉讓中可以看到2021年3月董事配偶申報轉讓1千張，這兩點雖不知是不是技術性調整或個人資金規劃，但對於短線公司股價在相對高點非常敏感，所以投資人在持續關心內部持有股票變化。

接下來看看公司股價月線長期走勢，

昂貴價.png

紅色區間為昂貴價

合理價.png

橘色區間為合理價

便宜價.png

綠色區間為便宜價

年線支撐.png

短線上來說，我們把圖轉換成日線圖，目前股價在前高壓力還沒辦法突破，如果以喜歡追突破的投資人來說，未來需要一根帶量突破前高才有望去挑戰公司高點60-70塊，但恭喜發財較不建議投資朋友追突破，免得追到假突破後下跌就較容易受傷。以現況來說可以等待公司未來拉回年線支撐並且獲利沒衰退的情況下，就可以考慮是否進場。

總結來說:聯華實業身為麵粉大廠，公司在本業的獲利上有穩定收入，但大多數的獲利都來至於業外投資的損益，雖然公司的資產大到不會倒，以及底下有很多子公司每年貢獻股利，自然讓公司長期都有穩定獲利。但目前台股呈現多頭的情況下，以目前股價來說要存此檔股票可以稍微等等，畢竟股市捉摸不定何時會下跌也說不準，所以投資人須隨時保留子彈以備不時之需，但如果以定存族來說就無須煩惱，可以透過每個月的定期定額不論高點低點都買進加上長期持有，就能有效使成本下降，但如果是想買整張的朋友，加上資金又不多的情況下，或許就先緩緩。最後恭喜發財提醒想買這檔當定存股的朋友，要觀察公司獲利的能力跟不跟得上股本膨脹的速度，以免未來獲利跟不上股本膨脹，股價就較不容易有支撐並且套在上面，以上給大家參考。