鳳梨懶羊羊的股市投資學

中華開發金融控股股份有限公司（簡稱：開發金控），成立於民國九十年十二月二十八日，企業核心為中華開發資本、凱基銀行、凱基投信、凱基證券。開發金控業務主要以直接投資及企業金融市場為主，特別在直接投資業務在台灣佔有30%的市佔率。 

2012年，開發金以新台幣546億元公開收購全台灣第二大證券業者凱基證券，為台灣歷來最大宗證券購併案，以每股新台幣5.5元現金及1.2比1的換股比例購併凱基證券。2013年1月18日完成換股後，開發金持有凱基證券100%之股權；同年6月22日，再將凱基證券與旗下原有之大華證券合併，以凱基證券為存續公司。 

2014年，開發金控以總金額約新台幣230.94億元合併萬泰商業銀行為金控子公司，萬泰銀行於2015年更名為「凱基商業銀行」而後，開發金控再將開發工銀的企業金融與金融市場業務讓與凱基銀行。 

2017年中華開發工業銀行更名為中華開發資本。同年8月獲金管會核准開發金控投資中國人壽以308億元收購25.33％的股權，以每股新台幣35元收購股權，將中壽納為開發金控的子公司。而後在2020年第二度公開收購中國人壽股權，預定以每股23.6元公開收購中壽10億股，總金額236億元。完成後，開發金對中壽持股比率從目前34.82%拉高至過半的56%，可增加認列中壽盈餘。開發金控因併購中壽之後成為金控前十強。 

接下來看看股利政策 

連續8年配發股利，目前都是以現金股利為主，以目前股價來看殖利率換算約5.7%，近十年來看這一檔稱不上穩定配息金融股，加上在擁有保險公司後，配息方面就會有所侷限，但考慮到背後價值以及未來發展則是這間公司的亮點，值得有耐心等待的投資人參考。 

獲利方面 

2020年全年獲利0.87塊，近十年來EPS獲利非常不穩，但投資朋友可以注意2011年至2017年總營收都沒達到1千億，而在2018年後總營收直接達到2千億以上，主要是因為2017年公開收購中壽後開始可以認列營收，但目前認列營收卻還沒辦法反映EPS獲利增長，值得投資人未來觀察公司EPS是否持續成長。 

資產狀況 

每股淨值13.66元，現金流量41.5%，基金投資占比5.57%，以目前股價接近票面股價10元來看，未來還有很大的發展空間，另外在2017年基金投資比例達41.5%相當高，卻在2018年直接降至5.34%，主要是公司公開收購中壽後持股比例過半，在財報上可以直接變子公司認列所導致降低的原因，投資人不需過度擔心，而在中壽變成子公司後，希望未來可以藉由認列營收後，讓公司的EPS大幅增加，就會對未來股價有所幫助，喜歡開發金的朋友持續在觀察未來EPS變化。 

持股分級方面 

400-800張為 4.347% 

800-1000張為 1.256% 

超過1000張為 55.08% 

3個大戶佔比總和來到 60%，散戶持股比例十張以下為7.175%，10-50張為14.26%，以近三年來看，超過千張大戶由持股比例61%減低至55%，持股比列大減6%，散戶的部分沒有太大變化，在持股方面須注意大戶是否持續減碼。 

接下來看看公司股價月線長期走勢， 

紅色區間為 昂貴價 

橘色區間為 合理價 

綠色區間為 便宜價 

目前股價來到合理價接近便宜價，就月線圖來看，盤整接近五年，今年來也在底部爆量，加上公司收購中壽後，讓人不經遐想是否有噴發的可能，就目前股價來看呈現低檔，加上每股淨值在13塊，對於開發金有信心的朋友，能夠期待它的獲利持續向上，股價也會有機會回到每股淨值。 

總結來說，開發金在金控股裡面不算是一檔配息很穩定的金融股，但以公司價值面來看有逐漸上升的趨勢，加上收購中壽後的題材以及底下的凱基證券市佔率排名第2，都有望提升開發金在市場上的地位，目前股市呈現高檔，擁有凱基證券的開發金也會受惠，底下的中壽也擁有很多股票資產，等今年除權息完後，股息收入與凱基證券的手續費收入都有機會繼續帶動EPS獲利成長。股價方面來說目前也屬於銅板價，雖然在配息方面短線上不是這麼亮眼，但四大獲利引擎均衡齊發:銀行(開發金、凱基)、證券(凱基)、保險(中壽)、創投與私募股權，未來的EPS可以期待，而獲利上去後有可能就在看不到票面價值(除非大幅股市修正)。以目前台股呈現高檔震盪來看，買進低價有價值的公司等待，或許是一種選擇，以上給投資朋友參考。 

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