五分鐘看豐興－鳳梨懶羊羊的股市投資學

今天要來介紹:中部最大條鋼廠豐興2015

豐興鋼鐵股份有限公司(2015)成立於1969年1月，總部及生產工廠位於台中后里，中部最大條鋼廠，是台灣唯一可生產型鋼、條線及鋼筋三大類產品的煉軋合一鋼廠，也是東南亞各電爐廠中首先成功開發以電爐生產特殊(SBQ)鋼胚的鋼廠。

產品項目：型鋼(比重約21.39%)、鋼筋(比重約43.11%)、條線產品(比重約35.43%)，銷售的型鋼以角鋼、槽鋼為主，俗稱小型材。

銷售地區主要以澳洲、加拿大、香港、新馬及東南亞其他國家，產品以角鋼、槽鋼、扁鋼及圓棒為主。

特殊鋼外銷：

銷售地區主要以東南亞為主，主要供應給大盤商及直接加工製造商。

公司產品以內銷為主，2021年台灣銷售市佔率：角鋼64.9%、槽鋼60.1%、扁鋼51.6%、鋼筋13.8%。

產能狀況與生產能力

豐興有2座電爐、3座軋鋼廠，煉鋼總年產能約180萬噸，小鋼胚產能足以自給自足，軋鋼年產能力180萬噸。年產量大致維持在160萬噸上下。5-9月都有進行歲休，以因應傳統的夏季淡季效應。2座煉鋼廠中，僅一廠可生產高價值特殊鋼，公司規劃升級另一廠，2015年底前完成。
2018年1月，新建鋼筋工場完工投產，實際投資金額為28.3億元。.

另為配合新工廠興建，原行政大樓已拆除，新建行政大樓已於2019年9月完工。

競爭對手

鋼筋國內生產廠商眾多，包括東鋼、威致、海光等主要大廠(市佔3-4成)，因此競爭激烈，毛利率較低；型鋼則由於生產層次較高，屬於寡占市場，因此豐興在價格方面具主導性。至於H型鋼，台灣主要H型鋼生產商幾乎由東鋼及中龍包辦所有的需求量。

棒鋼則應用在金屬產品加工及機械業等，在國內亦屬寡占市場，主要競爭對手為中鋼，其價格受中鋼每季開出盤價變動影響。

型鋼及棒鋼毛利率較高，在國內鋼筋市場不景氣時，往往成為獲利關鍵。

企業合作

2018年12月，與易利隆鋼鐵合作，推出鋼筋結構預組成型工法「易利柱」。此工法是透過螺旋箍筋一體成型的結構，取代傳統橫向箍筋，並少了接合處，可大幅提升韌性。

轉投資動態

公司轉投資公司台灣鋼聯，主要負責處理國內電弧爐煉鋼廠所產生的集塵灰，將其進行再利用，提煉粗氧化鋅再銷售至日本煉成鋅錠，為集塵灰再利用產業市場龍頭。

公司大陸轉投資概況：

淮安實源采鹵有限公司：生產純鹼之原料鹵水。
實聯化工江蘇有限公司：生產玻璃之原料純鹼。

股利政策

股利是投資者持有股票所能獲得的其中收益來源之一。通過股息，投資者可以獲得現金收益，從而提高股票的總回報率。因此穩定配息有助於降低投資風險，讓投資者得到穩定性和長期回報。此間公司連續24年配發股利，今年宣布配息現金股利4塊，以目前股價值利率計算為5.9%，不過公司已於3月30日除息，所以目前買進將不在有機會參予除息，但值得注意的是，公司自2000年開始連續發放股息，且填息率方面除去年尚未填息外其餘22次完成填息，填息率也高達9成，因此未來要再去填息的機率很高，投資人可以觀察。近五年股利平均為3.9塊，以股利計算區間，便宜價為58.5合理價為78昂貴價為97.5，再來根據此圖觀察到，近五年走勢中在綠線下時的確都有不錯的買入機會，而後都有機會去往橘線合理價去挑戰，因此當股利沒有衰退的前提下，有拉回時都是不錯的機會，加上公司的獲利穩定，且股票較為冷門，所以也是有許多人把它當作為存股的一間公司。

獲利方面

經營績效是評價企業運營狀況和管理能力的關鍵指標，也是投資者評估企業投資價值的重要參考。因此穩定EPS獲利則代表企業的經營績效表現良好，此間公司自圖表中無虧損紀錄，2022年全年獲利為5.28塊ROE14%，在近10年獲利中EPS穩定向上且ROE都站穩雙位數，從財報獲利中如果只看數字很難看出是一間景氣循環的鋼鐵股，而2023Q1獲利為1.01塊，雖短線上獲利呈現衰退，但公司對比其他同業來看還是在持續賺錢，對比產業龍頭中鋼Q1獲利負數，豐興的獲利穩，產品受外面影響也較小，本益比近五年走勢，目前K棒位於13倍，以本益比看此股的話明顯稍微貴一些，如果未來能夠回檔至綠線以下會是較為安全的位置，不過以現階段來看，公司股價也好幾個月站穩黃線上尚未下跌，如Q2獲利續強，加上公司填息能力表現，股價還是有去上方挑戰可能，因此目前位置不上不下的情況下，如果看好鋼鐵未來發展，還是可以小試身手。

資產狀況

每股淨值34.79元現金流量57.2%，長期現金流表現穩定沒有負數，且負債比沒大於50%，公司經營倒閉風險很小，基金投資占比11%，根據23年Q1財報顯示，期末證券持有兩頁，第一頁持有較有名的上市櫃公司為，福懋、中鋼、東和鋼、鴻海、台產，第二頁則持有建新與豐碩，此財報也能看出豐興漸漸朝資產股邁進，用每年企業多的盈餘買進好公司領取穩定股息，在去年其他收入方面也有2.37億貢獻EPS獲利0.4塊，在今年許多公司都配發不錯的股利下，業外收入也值可期待。本淨比河流圖走勢，目前K棒位於中間，以五年來走勢在此區間時間很多，雖然位置跟本益比河流圖走勢來看都不是相對低檔，但在股價走勢中算為合理，如要以便宜來看，則要等藍線時才在相對低檔，但距離上次碰到已經為股災疫情時，所以要再碰觸難度很大，雖現在位階不算漂亮，但底下還是有許多支撐，加上獲利沒有變太差的情況下，K棒還是有機會再次去挑戰黃色線。

持股分級

400-800張為3.96% 800-1000張為1.9% 超過1000張82.2%

3個大戶占比總和來到88%，散戶持股比例十張以下為3.19%，10-50張為2.36%。持股比明顯很集中在主力手上，在散戶持股%數來看，則是不被市場上受歡迎的定存股之一，因此大戶默默吃貨，可以對比三年前當時千張主力為78%，而到現在股權已拉升至82%以上漲幅約4%，散戶則從423%多一路因股價漲高後開始減碼至現在4%不到，代表股權全都集中在主力手上，只要等未來獲利提升或像當初鋼鐵人題材熱潮來臨時，主力要拉的時候也相對輕鬆，畢竟底下籌碼不凌亂，股價就無需再震盪。

接下來看看公司股價月線長期走勢，

紅色區間為昂貴價橘色區間為合理價綠色區間為便宜價

目前現價位於合理上方多一點，技術面來看不算偏貴，此位置有頸線支撐與五年線支撐相對有保護，外加公司的穩定配息政策，也不怕買貴，儘管未來股市下跌底下也有10年線作保護，在前兩次股災時都明顯有作用，股價也碰到後回升，因此雖現價不在低檔，但在殖利率以及主力集中情況下，作為冷門存股也不吃虧。此外在KD方面上次因股市大跌也拉回至20以下後也重新交叉，目前位置K棒均值也沒過熱，與前方K棒橫盤整理中，未來觀察重點就是能否在重新站回3年線，才有機會去往高點持續挑戰壓力，最後在來看，短線也呈現收斂，能否站上股價才有機會去挑戰前高。

總結來說:豐興鋼鐵在存股市場中，比起產業龍頭中鋼對比，股東數完全看不到車尾燈，但公司的獲利以及配息方面，卻實實在在贏過對方許多，因此想存鋼鐵傳產股的話，或許可以不用在考慮中鋼而是豐興，此間公司受景氣影響面也會稍微低一些。展望未來，公司指出，去(2022)年第三季投資全新的「直棒精整線」，預計於今年第四季完工。以開拓汽車零件供應鏈市場，雖各產品線的銷量減少，恐將拉低獲利表現，影響全年獲利，審慎面對下半年營運。以上消息對於今年來看有好有壞，因此喜歡此檔的朋友多觀察月營收狀況更能掌握獲利是否大衰退，如未營收沒有漸壞的情況下，此股則可耐心等待未來景氣回溫與災後重建，將有機會再帶鋼鐵股重回市場，以上給大家參考。