鳳梨懶羊羊的股市投資學

今天要來介紹一生一世股代非常好記得公司:中石化，
股票代號為1314，2022年2月22日，股價收盤為12.15元，
股價淨值比PBR 0.54 本益比PER 9.96。 

中國石油化學工業開發股份有限公司 

成立於1969年4月，原屬行政院經濟部所屬國營企業，後於1994年正式轉為民營企業。公司為國內生產合成樹脂、工程塑料及化纖的上游原料供應商，分別於苗栗縣頭份鎮，高雄縣及高雄市設立三座生產工廠。 

主要產品包括己內醯胺(CPL)、丙烯(月青)(AN)、醋酸、尼龍粒、硫酸銨(AS)等，是國內唯一的CPL生產商，並為全球前五大製造商，AN方面也是國內第二大、全球前十大的製造商。 
 
近年，公司積極布局特用化學品，往下游精細化工及特用化學領域發展。精細化工廠生產項目包含鄰苯基苯酚(OPP)下游光學衍生物、二元醇系列單體、多用途尼龍。 
 
迄2020年，產品營收為CPL占38%，AN占42%，其它佔20%。 

主要工廠包括苗栗頭份廠，高雄小港廠、大社廠、橋頭廠；公司於江蘇省南通市投資一貫廠，包括環己酮15萬噸、尼龍粒10萬噸，於2018年完工投產。 
 
2021年，公司布局特用化學品，0期、1期工程預計最快2022年下半年完工投產，將生產鄰苯基苯酚(OPP)下游光學衍生物、二元醇系列單體等產品。 

銷售狀況 

公司為台灣唯一的 CPL 生產廠家，2020年CPL在國內的市占率達43%，AN市占達35%，尼龍粒市占達8%，鄰苯基苯酚(OPP)市占50%。 
 
客戶方面： 
CPL主要客戶為力鵬、集盛、三洋紡、弘裕、展頌、聚隆、台化等。 
AN主要客戶為奇美實業、國喬、台達化及東華。 

土地開發方面，包括土地開發、資產活化、銷售租賃、關聯企業資源等四大目標。公司在高雄有二塊地，分別為一心一路及中山路、中華路路口，土地開發進度最快的是位於高雄一心一路精華地段的2.27萬坪土地，離高雄捷運凱旋站十分鐘車程。另一塊位於中山三路旁的6.13萬坪土地，在高雄經貿園區中及高捷站附近，緊鄰台南科技園區共計61.45萬坪的土地。此外，公司還處份高雄市小港區鼻頭段土地及地上建物11.9萬平方公尺予中油，將分三期完成土地及建物所有權轉移。 

此外在去年11月台積電將去高雄設廠，以上市櫃公司在高雄土地資產估算，中石化（1314）及台肥（1722）將是最大贏家。以公司在高雄的土地資產價值來說，中石化再去年8月拿出2塊小面積土地試水溫，其中前區一塊2744坪土地，以每坪75萬元標出，另一塊因底價定每坪150萬元過高並未標出，但若用每坪75萬元計算，中石化在亞灣區的土地價值就高達361億元，將近它378.5億元的資本額。所以用土地資產來看，未來台積電將持續帶來利多，這時在低檔的中石化將有機會受惠，不僅賺到資產的上升，也將有機會帶動股價上升呈現雙贏局面。 

接下來看看股利政策 

沒有連續配發股利，所以以存股角度來看不適合存股，但公司歷年來最好時配發3.5塊股利，近3年來也有1年配發1塊股利，雖然公司配息狀況不穩定，但此檔可以以低檔價值股看待，可以藉由小資金布局用十年磨一劍的觀念，等到公司未來題材爆發，一方面會有消息面的加持，另一方面則是等待公司eps爆發後，再宣布配出來的高股利也會對股價有加持，但對於股價發展來說，還是要看台積電設廠題材何時發酵，以及公司土地價值資產是否賣出認列，才能為公司帶來利多。 

獲利方面 2021Q3累積獲利為1.03塊，ROE6.21%，近五年獲利雖為正數，但其中兩年是靠業外貢獻，不過在21年的表現則是本業獲利回升，主要原因也是因為油價回調對於本業是石化業的中石化來說就相當吃香，以目前油價持續高檔來看，最近幾季業績應該都會不錯,以現在獲利計算本益比目前不到12倍，加上未來高雄土地資產業外貢獻，未來的EPS相當值得期待，所以算是一檔適合在低檔布局的資產概念，但對於這種獲利不穩定的公司，除非你是很有耐心願意10年磨一劍，不然就不建議持有，因為這種低檔價值股漲幅通常很牛，但未來漲起來卻會嚇死人，畢竟資產股就是在等待市場一陣風，未來就是期待台積電蓋廠完所帶來得效應，所以持不持有就見仁見智。 

資產狀況 每股淨值22.59元，現金流量-111%，如果以現金流長期表現來看，公司時好時壞，不過此檔的價值在於公司的土地資產，可以看到長期的BPS表現，公司於2013年當時BPS為13.65塊，到了21Q3季報變為22.59，明顯大幅上升，主要就是在反映公司的土地價值，可以看到此檔的基金投資佔比高達43.2%，代表公司在投資方面快接近1/2的金額，所以恭喜發財翻閱財報帶大家來看公司投資甚麼? 根據資產負債表顯示，公司在基金與投資金額高達521.7億，以資產1200億計算佔比快高達1/2，而其中521.7億中，有363.4億在不動產投資，這也就能解釋為何公司BPS價值可以這麼高，因為中石化為資產大戶。此外我們翻閱財報來看，公司在股票資產投資哪些，根據21年Q3財報顯示，中石化持有元大金2萬張、中工16.4萬張、開發金4.4萬張、京華城44萬張，以上都是公司的投資亮點所以我們列出，可以發現在去年金融股大漲的效益下，公司持有元大與開發都賺了許多，另外中石化也於2019年將京華城重新拆除，相信以上長期資產的效益下，股價會慢慢反映公司BPS應有的價值。 

持股分級方面400-800張為4.51% 800-1000張為1.25% 超過1000張為35.2% 

3個大戶占比總和來到41%，散戶持股比例十張以下為15.6%，10-50張為21.2%。持股分級來看50張以下散戶佔36%，將近1/3股全都在散戶手上，這也就能解釋為何股價這麼牛，畢竟當股權不是集中在主力手上時，股價就會比較難拉，不過值得注意的是，千張大戶在去年10月開始從28%直接拉升股權至現在的35%，這些的股權都來至於50張以下的散戶手上，可以很明顯看到23%降至21%以及18.6%降至15.6%，也代表大戶開始有意願吸籌碼，是一檔值得長期等待未來公司的發展，以及本淨比現在不到1倍被市場低估，對於有耐心的朋友來說，可以運用閒錢投資，等待醜小鴨變鳳凰。 

接下來看看公司股價月線長期走勢， 

紅色區間為 昂貴價 橘色區間為 合理價 綠色區間為 便宜價 

目前股價在便宜與合理價區間，技術圖首先加上一條淨值線，以K棒來看代表公司明顯被市場低估，再來可以看到紅色區間，公司至2013年下跌段開始至現在區間盤整已快接近10年，長期均線開始呈現糾結上揚，對於未來股價走勢相當有幫助。此外公司在近10年區間中有兩次爆量，對於1檔曾經股價超過40塊的公司來講，這是相對的底部爆量訊號，只要公司能夠未來突破壓力就有機會持續挑戰淨值。如果目前長期盤整來看，加上主力持續低檔吃貨，與未來資產開發題材來看，股價非常值得期待。再來技術指標來講，股價KD值相對低檔接近20，RSI為50代表市場還是有一定的買盤，加上長期均線3年與5年為上揚，代表下面都為支撐，對於一隻股價接下票面價值加上本淨比不到1倍的公司，只要有耐心的話，或許可以等待未來題材爆發，輕鬆賺一波行情。 

總結來說:中石化作為石化事業的公司，目前股際油價持續高檔，以及公司在去年開始本業虧轉盈的情況下，對於未來的獲利都有正面影響，公司不僅在石化產業上有競爭力，在土地開發方面也擁有許多精華地段，對於未來的開發都會對中石化帶來不少效益。此外公司在 S&P Global 2021企業永續評比中，為全球化學產業排名第16，是台灣唯一連續兩年入選該年鑑的化工類企業。目前中石化持續朝ESG與本業運營結合，以「石化事業」及「土地開發」雙主軸並進，相信在不久的將來，有機會看到公司的獲利更上一層，雖然公司的股價很牛，但投資人要記得萬丈高樓平地起，對於一直長期在10塊區間來回的公司，就是在等待市場的一陣風，只要當獲利提升與消息面來臨時，股價也有機會能夠一飛衝天，以上給大家參考。

資料來源:
https://www.moneydj.com/kmdj/wiki/wikiviewer.aspx?keyid=5f66e7fc-29c0-4f61-8507-cb7381bc8ae9 
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