鳳梨懶羊羊的股市投資學

今天要來介紹背光模組大廠:瑞儀，股票代號為6176，2022年4月12日，股價收盤為102.5元，股價淨值比PBR 1.55本益比PER 9.18 

瑞儀光電股份有限公司成立於1995年7月24日，從事導光板、擴散板與背光模組製造，主要為供應TFT-LCD顯示器明亮且均勻之背光源。公司具有光學設計、模具設計至射出成型、組裝測試等步驟一貫化作業的能力，目標為將背光模組低成本化、輕量化、薄型化及高輝度化。 

公司主要產品包括 LCD背光模組、背光模組用導光板、後段模組、室內照明。2020年，產品營收比重為背光模組佔100%。 
應用方面，平板/手機佔59%，筆電/監視器佔39%，電視佔2%。 

背光模組 

主要應用於筆記型電腦、液晶監視器、液晶電視、電動玩具、手機、數位相機、數位攝影機、數位相框、汽車導航系統、工業儀器、電子字典、PDA、收銀機面板、影印機面板、平板電腦等。 

生產基地位於台灣高雄廠，大陸吳江廠、南京廠、廣州廠。 

產品銷售區域比重為內銷佔7%、外銷佔93%。主要客戶包括韓國樂金，台灣友達、群創等，日本Sharp、JDI及中國大陸京東方等。 

國內競爭廠商包括大億科、中光電、松上、福華、輔祥、科橋、奇菱、達運， 

轉投資 

2007年7月 轉投資韓國地區瑞儀光電(韓國)有限公司。 

同年11月 轉投資香港地區瑞儀光電(香港)有限公司。 

2011年1月 子公司瑞儀光電(蘇州)有限公司購買天瀚廠房。 

接下來看看股利政策 

連續22年配發股利，公司今年宣布配發股利為8塊，以目前股價殖利率計算為7.8%，近三年都配發8塊股利，另外近10年都有5%以上的表現，是一檔不錯的存股，不過公司10年內還有兩次未填息，今年也是配發高股利，能不能填息要繼續觀察公司未來業績，如果可以持續維持EPS10塊以上，填息的機會就會較高，但如果公司獲利衰退，股價要回到130塊以上就很難，所以如果是想存這檔的朋友，要觀察每季財報表現。此外以這檔來看，只要能夠持續配發6塊以上的話，以目前的價格都算是不錯的存股機會，近四年EPS獲利都超過10塊，自然是一檔可以存的公司，但這些是以前的數據不代表未來，假設公司回到2019年的6塊多獲利，股利只能配發4.5塊左右，以目前股價來看就有點偏貴，畢竟股票是反應未來，所以想要當存股的朋友，關心業績是必須要做的事，才不會買在業績衰退時期。 

獲利方面 

2021年獲利為11.16塊，ROE17.3%，近四年都賺超過一個股本，ROE也自2003年開始都超過10%以上，是一檔股東報酬率很高的公司。目前瑞儀長期都能賺超過10塊以上，年營收再500多億左右，但獲利能從6塊變到10塊以上，主要是毛利跟營益率都超過雙位數，只要能夠持續維持成本控管，以目前股價計算本益比不到10倍算是被市場低估，今年1-3月營收143.8億跟去年同期比較沒有衰退，EPS獲利應該不會衰退，加上美元持續走強，對於用美元報價的科技業有利，未來在營收不衰退的情況下來說，這個價位值得投資人參考。但如果以較保守程度來看，假如未來公司回到原本獲利水準6.5塊左右來計算的話，以本益比15倍來看，股價97.5較為合理，不過以瑞儀長期22年穩定配息來說，只要能夠長期持有用股利降低成本的話，現在的價位也不需要過度擔心。 

資產狀況 每股淨值66.08元，現金流量23.4%，長期現金流都算穩定，公司經營不怕有問題，以資產來看沒有太多亮點，幾乎沒有基金投資，大多都是現金在手轉投資擴廠，所以在投資活動中，可以看到公司都是負數較多，代表公司都把賺到的錢擴廠或買設備擴充產能。此外公司股本46.5億，保留盈餘有239.6億大於公司5個股本，自然投資人不用擔心公司配不出股利與倒閉。

持股分級方面400-800張為6.05% 800-1000張為2.23% 超過1000張為47.6% 

3個大戶占比總和來到56%，散戶持股比例十張以下為21.4%，10-50張為11.5%。持股分級來看，是市場上散戶很愛存的一檔個股，不過投資人要小心，大戶從去年21年4月股價在120多塊開始，持股比例58%，而過了一年的時間，持股比剩下47.6%大幅減碼10.4%，這也就不難解釋公司的股價為何會從120多塊下跌至100初頭，但以今年持股比來看，大戶維持在47~48%遊走沒有在衰退股價走勢平穩，未來就看主力是否回心轉意買回，股價才有機會回到原本水位；此外目前這檔散戶在裡面太多，主力也不一定會有意願拉升股價，所以買進這檔的朋友，建議以存股心態取代價差，比較可以進可攻退可守 

接下來看看公司股價月線長期走勢， 

目前股價位合理價，技術圖來看目前K棒位於3.5.10年線區間，代表大家的成本相近，股價波動較小。再來我們加上一條線，這條線為近10年平均股利6.56塊，以殖利率6%畫出來的線，只要公司能夠持續配發6.5塊股利，這條線以下都是不錯的存股區間，但是如果公司配回以前4.5塊股利水準，級距就會非常大。不過以公司現況來看，配發股息都非常穩定，只要在這區間內定期定額加上長期持有下，在大盤高檔時，也算是一檔資金避風港的股。目前KD.RSI都在45左右，還不算是相對低檔，投資人可以觀望這次的疫情，是否會再次修正台股一些，如果當技術指標小於20左右，或許就是不錯的入手點位。 

總結來說:瑞儀近年受惠宅經濟效應帶動筆記型電腦及平板電腦需求，已經連續四年每年EPS賺到一個股本，並且連續3年配發8塊高股利，但近期出貨因需求開始放緩，瑞儀對於今年營運看法也偏謹慎，目標暫定營收獲利持平。所以投資人再買進當存股前，要觀察公司每季獲利決定投資策略，以長期投資的角度看待而不是短線操作賺價差，只要公司能靠長期配發超過6塊以上的現金股利，在百元目前的價位，也算是背光模組界中的中華電信，加上股價從高點130塊修正回檔至百元初，也算是修正30%左右相對低檔，只要未來主力不要繼續減碼，加上獲利持續維持EPS10元以上，這一檔則是可以放在存股名單的一檔好股，以上給大家參考。