鳳梨懶羊羊的股市投資學

潤泰創新國際股份有限公司（Ruentex Development Co.,Ltd.），原名潤泰建設股份有限公司，是一家台灣的大型連鎖建築工程業，於1977年9月12日成立，由潤泰企業集團總裁尹衍樑所創設。1992年股票上市。為反映多角化營運布局、彰顯全方位國際視野，於2002年正式更名為「潤泰創新國際股份有限公司」。 

潤泰新以營建起家垂直整合了營建業的上中下游，上游水泥做到下游的物業管理，初期業務以投資興建一般公寓住宅為主。除投資興建住宅及商用大樓產品，並進行中長期土地開發，如都市更新、車站BOT、捷運聯合開發及商用不動產開發等，且結合潤泰集團從事多角化之經營，跨足量販事業。 

物流量販事業主要經營中崙大潤發直營店，提供客戶多元的商品服務。建築業為委託營造廠興建住宅或辦公大樓，完工後再將其出售或出租給一般大眾、消費者或公司行號。上游包含土地、建材、營造業以及資金供應的金融業等；中游以建設公司為主，以及銷售的相關行業，如廣告代銷公司、建築經理等；下游主要為一般購屋大眾和企業公司。 

公司營收比重分別為，營建事業比重約67%，商用不動產約11%，建材事業約13%，量販事業約7%，其他營運事業約2%。建材事業以水泥產品為主，主要銷售區域集中北部，包括宜蘭、基隆、台北、桃園、新竹等縣市。 

接下來看看股利政策 

連續五年配發股利，公司於3/26日宣布配發現金股利一塊股票股利4塊，如果以合計股利計算，以目前股價來看殖利率為10%相當高，而公司近兩年來大方的配發股利股利，造成公司股本持續膨脹，短線上想投資的朋友，不要因殖利率看起來很高而買進，而是要持續看公司獲利能不能跟上股本膨脹，免得賺了股票卻賠了價差得不償失。潤泰新因採用權益法認列的關聯企業南山人壽，所以會保留盈餘應付可能會發生的損失，所以在配發現金股利方面相當侷限，如果想要現金的人，最多只能把拿到的配股換成現金，但前提還是要有填權息才是真的賺錢。 

獲利方面 

2020年全年獲利5.88元，ROE9.08%，近十年來ROE都非常高，但短線上ROE呈現衰退，值得投資人觀察，而公司為何獲利都能這麼出色呢? 

主要是因為推案狀況每年都有建案完工認列，加上公司擁有南港車站和松山車站的兩個BOT案收入，

以及轉投資南山人壽的獲利，這些都為公司帶來不少營收。 

資產狀況 

每股淨值76.18元，現金流量7.08%，基金投資占比74.4%比例很高，

接下來一起看看潤泰新持有甚麼公司，根據新聞報導:潤泰新目前持股不少子公司和轉投資公司，包括透過潤成控股再轉投資南山人壽的綜合持股約25.03％、直接持股南山人壽則約0.23％；另外對潤弘精密（2597）持股約40％、持股潤泰精材（8463）約26％、持股潤泰全（2915）約12％、持股日友環保（8341）約26％等(工商時報)。另外根據財報的部分可以看到第四季持有狀況為相關子公司如中裕、浩鼎、大潤發、以及大買家。公司在股票資產狀況持股比例非常高，如果以公司持股市值來看換算成公司價值相當高!!但為什麼股價都漲不動呢? 因為國內投資人及外資都喜歡現金股利而非股票股利，所以儘管股票股利配得多，也很難打動投資人。 

持股分級方面 

400-800張為 3.4% 

800-1000張為 1.455% 

超過1000張為 62.82% 

3個大戶佔比總和來到 67%，散戶持股比例十張以下為10.51%，10-50張為10.4%，近三年持股分級來看，大戶占比從原本18年的68%降低至62.82%，散戶10張以下從7.757%上升至10.51%，有一種大戶你丟散戶我撿的感覺給大家參考。 

接下來看看公司股價月線長期走勢， 

紅色區間為 昂貴價 

橘色區間為 合理價 

綠色區間為 便宜價

目前股價來到合理價，以每股淨值76塊來看還有落差，但要注意潤泰新是以營建為主，所以投資朋友要持續觀察公司建案以及南山人壽的獲利。 

總結來說，潤泰新算是一檔資產股，但因公司持有南山人壽，儘管公司獲利很高但能提領配發的現金股利有限，公司大部分都選擇保留盈餘來應付突發狀況，所以在配發股利方面都是股票為主，投資人買入後須關注獲利是否能跟上股本膨脹。而本業的部分為營建業，展望2021年，潤泰峰匯將完工交屋；2022年潤泰鼎峰、潤泰文樺、犁和段都更案、青田街案等四案，也將完工交屋；2023年將有三筆新案完工交屋。2024年南港玉成段將完工，加上三重站捷運聯開案、北投軟橋段、南海段公辦都更，將有四大案完工交屋入帳；進入2025年，則有壓軸大案「南港之心」公辦都更案完工交屋，屆時業績將可望大爆發；2026年則有北投大同街案完工交屋。所以在接下來的五年，本業的部分應該相當樂觀，但投資朋友須注意，南山人壽才是獲利最大影響因素，畢竟公司採取權益法認列，所以在其他綜合損益中波動非常大，儘管獲利高但也不見得可以配發高現金股利，如果想存這檔的朋友只能以每股價值來看，至於公司股價要多久才會大爆發呢?恭喜發財認為等公司將盈餘轉分配為高現金股利時，這時相對也會帶動股價，至於甚麼時候會呢?值得喜愛潤泰新的朋友觀察，以上給大家參考。 

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