鳳梨懶羊羊的股市投資學

今天要來介紹國內第一家製造電動機的專業廠商:東元，股票代號為1504，2021年7月9日，股價收盤為32.55元，股價淨值比PBR 0.98，本益比PER 16.27。 

東元電機股份有限公司（英語品牌名稱：TECO）是台灣的家電及重電製造商，總部位於台北市南港區，成立於1956年6月，在全台灣都設有營業所跟服務中心，並擁有4家生產工廠(中壢、觀音、淡水、新莊)，公司係以重電產品中馬達生產起家，並將核心技術延伸至家電產品，現馬達銷售在國內市占率超過五成，也是全球前五大重電廠商，及國內前三大家電品牌廠商。 

公司主要營運分為重電事業及家電事業，營業項目分為馬達事業、家電事業、自動化系統、機電工程與電力設備(M&E)。馬達事業分為大、小型馬達；家電事業以冷氣空調與液晶電視為主要產品。產品中以空調系統利潤最佳，在變頻冷氣推出下，整體冷氣毛利率約在28~30%之間；冰箱與洗衣機約在損益兩平之間；液晶電視則因未達經濟規模呈現虧損；近年來積極發展風力發電機組，產品分佈於馬達部門與自動化系統部門。 

2013年東元與中鋼合作成立馬達聯合實驗室，採用中鋼電磁鋼片，導入東元馬達產品，進軍全球綠能動力的工業用能效馬達市場。 

公司規劃於2016年底與世正開發投資越南美福工業區50公頃土地，另在印度設立年產能10萬顆的小馬達廠，於2016年Q4開始量產。 

2018年5月中，公司與MVOW簽署MOU，承製風機發電機，發展離岸風電的供應鏈業務。 
 
2020年11月，公司宣布與華新麗華(1605)進行策略聯盟，各自以增資發行新方式進行換股交易，華新麗華因此持有東元8%左右的股權，東元則持有華新麗華約6%的股權。 

另外東元集團旗下台灣宅配通於2013年送件上市，東元集團持有台灣宅配通約43%的股權。外加引領的東字輩集團公司，已掛牌上市櫃包括東訊、東友、安心食品、亞太電信等。此外，其他集團企業包括東岱、東勝、台安、東泰榮、東捷、安華、東慧等。 

公司另在2020年入選美國道瓊永續指數(Dow Jones Sustainability Index,DJSI)，為台灣唯一新入選的機電業公司。 

接下來看看股利政策 

連續16年配發股利，公司今年配發現金股利為1.15塊，以目前股價殖利率計算為3.5%，股利發放金額緩慢上升，近十年也都配息，

不過公司為大集團，底下有很多子公司，所以在盈餘分配律上較低，大部分都保留現金去轉投資其他子公司，與遠東集團的遠東新發放股利模式相似。 

獲利方面 

2020年全年獲利1.81塊，自從2015年後公司獲利狀況都在1.5塊上下游走，長期毛利都能維持在20%以上，不過ROE卻長期小於8%，所以如果是用股東權益篩選股票的話可能就會略過這隻，不過以題材面來說，東元電機切入風力發電概念股，今年Q1財報毛利與營業利益創新高，EPS獲利達0.53塊，如果以基本面來看，加上公司出貨狀況，今年EPS的獲利有望達到2塊!! 

資產狀況 

每股淨值33.13元，現金流量28.5%，東元為大集團自然不會擔心現金

流量變負數。不過既然為集團主軸，轉投資方面肯定非常出色，大家可以看到基金投資佔比達33.8%，自然就是今天介紹這一支主要亮點!! 

根據2021Q1財報顯示期末證券持有狀況，公司持有華新、高鐵、群創、聯電、台汽電、王道、國泰。子公司則有富邦媒、中興電、宏全、遠傳、台灣大、高端疫苗、台驊投控、微星、0050等股票。第2頁則有安心、佳醫、宏全等以上很多上面有重複過的公司。所以這一間公司擁有很多檔股票資產，在台股高檔時，自然公司帳面價值增加很多，或許未來如果公司有獲利賣出時，營收就會非常亮眼，股價則有機會，不過公司是長期持有，至於會不會賣出就等公司公告。 

持股分級方面 

400-800張為2.84% 

800-1000張為 0.65% 

超過1000張為 81.4% 

3個大戶佔比總和來到84%，散戶持股比例十張以下為4.76%，10-50張為4.36%，在持股分類看來，是一檔散戶不愛的股票，但大戶卻持續默默吃貨中，從3年前的73%上漲至81%，整整上升至8%，所以股價從三年前的17塊漲到最高的36塊。對於這檔有興趣的投資者，請在隨時注意大戶走向。 

接下來看看公司股價月線長期走勢， 

紅色區間為 昂貴價 

橘色區間為 合理價 

綠色區間為 便宜價 

目前股價來到合理價中間，如果從技術圖2018年來看，股價從低點的17塊多漲到今年的30多塊漲幅很多，但把圖拉長來看離前高壓力還有一段空間，只要未來公司獲利持續穩定成長，股價或許有機會挑戰前高。 

總結來說:東元電機是一間老牌公司，公司從電機業起家陸續跨足太陽能、風力發電、電動車市場，並與市場龍頭產業轉投資合作如中鋼與茂迪，積極轉型跨足能源產業。今年又爆發父子之爭 經營權大戰，公司派為了掌握經營權，旗下子公司陸續加碼自家股票，自然就是推動公司股價的一個原因，但改選行情將在今年七月底前結束，未來股價是否陸續能夠上漲未知，只能看經營權之爭過後，大戶是否出售持股則是股價唯一關鍵。但撇開其他不說，東元擁有全台土地約16萬坪，公司旗下擁有股票資產如富邦媒與宅配通，都是今年受惠疫情關係大漲的股票，股價上漲後自然公司受惠價值暴增，只要公司本業持續獲利又加上投資業外獲利，EPS獲利則可期待，以上給大家參考。 

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