鳳梨懶羊羊的股市投資學

今天要來介紹辦公自動化製造大廠的公司:震旦行，股票代號為2373，2021年7月30日，股價收盤為93.8元，股價淨值比PBR 2.66，本益比PER 13.69。 

震旦行創立於1965年10月，主要經營事務機器、通訊商品及辦公傢俱之銷售，除了提供各項知名品牌商品的銷售及服務外，也擁有自有品牌震旦「AURORA」商品，集團在辦公設備及辦公傢俱領域居國內通路領導地位。 

震旦集團以打造美好辦公環境為目標，累積47年的實戰經驗，行銷通路遍布兩岸逾1,500個直、經銷據點，提供顧客全方位服務。在台灣有震旦行、互盛、金儀、震旦家具、震旦通訊等五家事業體， OA市場佔有率超過50%，其中震旦行和互盛是上市公司。 

大陸事業於1993年進軍大陸，事業領域涉及OA、家具、電子 

台灣事業於1965年台灣創立，事業領域涉及OA、家具、通訊產業。公司憑借多年的耕耘與累積，在OA市場佔有率超過50%;在通訊領域，擁有近200多家直營門市，經營範圍朝多網融合專業通路邁進。 

全球事業方面:震旦集團擁有電子事業，提供碎紙機、塑封機、考勤鍾、電腦等商品出口全球50多個國家。超過40年的生產、銷售與服務經驗使企業規模擴展至全球;除在美國、日本、新加坡設有海外公司外，更在英國、法國、德國、義大利、中東、巴西等國家擁有多家知名代理商。 

產品營收比重為OA佔49%，辦公家具佔38%，大陸電子佔11%，3D佔2%。 

轉投資方面，包括互盛電、金儀公司、震旦BMD控股公司與震旦電信，其中大陸事業體是透過震旦BMD下的震旦中投認列。 

另外公司與遠雄(5522)合資成立的太陽能廠為元晶(6443) 

而2017年，公司因應震旦電信公司未來發展規劃，擬釋出66%持股，並由鴻海集團透過集團旗下台灣夏普、寶鑫國際投資，以新台幣5.46億元買下。 

 
近年來積極搶搭3D列印領域，開發車廠客戶，如裕隆、中華車等皆為公司客戶，此外，還積極拓展兩岸3D醫療市場，協助各級醫療單位相關的3D醫療解決方案。 

接下來看看股利政策 

連續17年配發股利，公司今年配發現金股利為6塊，以目前股價殖利率計算為6.38%。近4年配發現金股利六塊，2017年到2018年為股利爆發年，

主要是因為公司現金減資，讓股利從原本的3塊直升至6塊。另外因減資股本變小後讓原有的獲利提升，近幾年的eps都有賺到6塊多，也是讓震旦行能夠持續配息這麼多的主因。 

獲利方面 

2020年全年獲利6.4塊，ROE18%，近十年ROE都長期維持在10%以上，獲利方面也都長期無虧損，另外也因2017年現金減資後股本變小，讓近4年EPS維持在6塊以上，今年目前Q1EPS獲利1.15塊，跟去年同期Q10.69比較還是呈現上升，只要公司今年能夠繼續維持穩定獲利，明年能夠持續配發現金6塊，以目前不到95塊的股價，殖利率大於6%有點被市場低估。 

資產狀況 

每股淨值35.29元，現金流量-11%，是近十年第一次現金流轉為負數，目前負債比48.1%，公司帳面現金還有37億，營運狀況還算穩定，此外公司基金投資占比21.2%，恭喜發財帶大家來看期末證券持有狀況，

根據2021年Q1財報顯示，金儀持有母公司震旦行約1萬兩千五百張，其他方面都是大額存款單，總投資金額大約40億，在資產方面現金充足，營運方面不需擔心則可安心持有。 

持股分級方面 

400-800張為0.5% 

800-1000張為0.7% 

超過1000張為 88.6% 

3個大戶佔比總和來到89%，散戶持股比例十張以下為4.8%，10-50張為1.9%。持股分級來看完全集中在大戶手上，散戶持股總和不超過10%，因為震旦行在股票市場上也是一檔少被討論的個股，但恭喜發財喜歡找不被注意的股票，等待未來被大家發現好股時股價高漲趁機賣出，目前這是一檔籌碼集中的股票，主力何時會發動我們不知，但公司獲利與配息都不錯，投資者可以參考。 

接下來看看公司股價月線長期走勢， 

由於公司2017年減資造成股價上升，所以恭喜發財由2017年開始找出股價評估。 

紅色區間為 昂貴價 

橘色區間為 合理價 

綠色區間為 便宜價 

目前股價為合理價接近便宜價，以公司近四年配發現金六塊來說，殖利率都長期維持在6%以上，股價不到一百塊。目前前高壓力在110塊，股價相對有很多空間，短線上三年線準備扣抵高值，未來等待均線多排就有機會測試前高壓力，這時候就等同於賺了股利也賺了價差。 

總結來說:震旦行公司經營已經進入第58年 ，是一隻市場不被注意的冷門績優股，目前已經連續四年配發現金股利六塊，在大陸市場的事業穩定獲利，並在兩岸辦公室自動化市場為領導者，目前後疫時代零接觸需求，持續擴大雲端及智能應用等新事業領域發展。 

旗下的通業技研積極搶攻企業終端批量生產及客製化消費巿場，預計於2021年底，總公司喬遷至台中工業區擴大服務，改變傳統製造框架及流程瓶頸，以增材製造實現終端用途批量生產零件，滿足現今客製化市場需求。 

展望下半年進入辦公市場的旺季，並將持續優化經營平台，擴大經營規模。今年的下半年的營收與獲利可望逐季成長。雖然在疫情年的時候營收下滑，但還是繳出6.4塊的EPS獲利。此外從2017減資後已連續4年都維持六塊以上是一間獲利穩定的冷門好股，相信今年的獲利也不會太差，明年將有望持續配發六塊，以目前股價不到1百塊來看，持股時間能長達三年以上的話，成本下降速度很快，只要公司獲利都能維持，則是一檔可以安心領股利的好股，以上給大家參考