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五分鐘看三芳: 全球人工皮革產量第1，連續22年配發股利，與寶成策略聯盟，奧運概念股將蓄勢待發?【5分鐘看個股】1307 三芳 - YouTube

今天要來介紹全球人工皮革產量最大的公司:三芳，股票代號為1307，2021年7月9日，股價收盤為24.7元，股價淨值比PBR1.24，本益比PER 30.88。

公司成立於1973年，原本從事塑膠加工廠，後轉型為生產PU合成皮，廣泛用於鞋材、皮包、衣料、傢俱、運動器材、手套，市佔率近四成，為世界運動鞋領導品牌重要的供應廠商之一，並與寶成集團結盟，隸屬於寶成集團。新事業方面也打進汽車及3C市場。2010年跨入環保的超細纖維PU合成皮，應用於汽車皮椅材料，提供裕隆Luxgen、Nissan、三菱、福特等車款，並陸續打進大陸車廠。2013年12月，還將無毒的超細纖維人工皮革應用在家俱及家飾等建材。

營收方面，濕式合成皮革占62%，超纖人工皮革占9%，乾式合成皮革占21%、乾式環保合成皮革占6%。其中鞋材應用營收佔比九成。

產品原料主要有PU樹脂、染料等，台灣工廠為高雄廠，主要出貨原料、半成品及車用合成皮為主，海外工廠則包括大陸東莞廠及越南廠、印尼廠，主要供應鞋類製品，其中越南廠於2015年計畫再新擴充產線，從原先的4條產線擴充到6條產線。

公司全球生產基地合計產線達18條；其中，越南與大陸各達6條；台灣、印尼則有各3條產線。

公司在全球運動鞋市佔率為40%，在全球足球鞋市佔率為70%。產品主要外銷至亞洲地區，約占83%。主要客戶包括寶成工業、豐泰、Nike、Adidas、Reebok、Puma、NewBalance、Under Armour、ASICS等知名國際大廠，在中國大陸市場方面，主要客戶包括李寧、361度、特步、安踏等知名體育品牌商。

另外在汽車座椅方面，主要客戶包括裕隆、Ford Motor、Mitsubishi Motors、Nissan。

接下來看看股利政策

連續22年配發股利，公司今年配發現金股利為0.5塊，以目前股價殖利率計算為2%非常低，但配息低是因為去年獲利0.55塊，所以短線上配息較差，如果未來公司獲利回到以前水準並配發相同股利1.7塊計算，殖利率就變成6.8%，所以只要未來獲利回穩，配息就會跟著回溫，未來的股價將有支撐。

獲利方面

2020年全年獲利0.55塊，ROE2.7%，以基本面來看是公司近十年最差的一年，但因2020年新冠肺炎疫情爆發，鞋業大廠陸續砍訂單，當然會造成三芳營收大減，所以在獲利方面衰退可以原諒，公司自2017年後EPS衰退不到1塊，經過三年時間調整，營業利益從原本的10%不到，回到2021年Q1第一季的10.3%大幅上升，所以讓今年第一季獲利亮眼繳出0.51的漂亮成績單，今年又因東京奧運，鞋業大廠訂單陸續回籠，只要公司保持成本控管，今年獲利有望回到以前水準。

資產狀況

每股淨值19.86元，現金流量-6.9%，現金流為負數代表現金流出較多，因為三芳今年Q1投資活動-13.5億，營收活動收入-0.8億，所以造成今年第一季現金流量為負數，

但公司現金餘額38.8億接近公司近一個股本，所以不會有資金短缺問題。其他方面沒有太多亮點，短線上持續注意獲利狀況是否爆發。

持股分級方面

400-800張為2.06%

800-1000張為 0.46%

超過1000張為 79.9%

3個大戶佔比總和來到82%，散戶持股比例十張以下為6.34%，10-50張為5.26%，持股分類來看也是一檔散戶不愛的冷門股，目前要注意千張大戶走向，如果持股分級開始增加，或許就是在反映未來獲利，但如果股價急拉，千張大戶又降低持股比例的話，就小心不要幫他出貨，而是略過此股。

合理價.png

昂貴價.png

便宜價.png

接下來看看公司股價月線長期走勢，

紅色區間為昂貴價

橘色區間為合理價

綠色區間為便宜價

目前股價來到合理價下緣，技術面來看都在合理區間，但因前陣子市場爆量散戶狂追，短線上很多套在高檔壓力，短期間要突破較不容易，另外十年線還在上面，還沒跟三年線做交叉，短線上長期走多機會較小，但因市場訂單回溫，獲利方面只要慢慢回到水準，未來還是有機會挑戰前高，不過以技術面來說，

底部爆量.png

底部才剛爆量加上前高壓力多人套牢，要馬上上去只能靠主力拉抬，所以未來走勢關鍵就看成交量，至於這檔屬於奧運概念股，會不會有題材加持，請持續追蹤。

總結來說: 身為鞋類供應商的三芳，因 Nike營運展望相當不錯，加上今年舉行東京奧運，自然受惠題材面加持。此外，隨著歐美逐步解封，國際精品、運動品牌需求攀升，加上進入電子需求旺季，合成皮、熱熔膠及電子、特用化學品出貨動能放大，提供原物料、出產 PU樹脂、染料的三芳都有機會接到更多訂單。在國外疫情逐漸趨緩，加上賽事陸續開打，消費力道有望復甦，營收獲利將更上層樓。目前原物料缺料行情還沒漲到橡膠與化工，未來如果市場大力搶單造成缺貨，或許化工產業就會像鋼鐵業一樣，因缺料行情大漲，以上給大家參考。