鳳梨懶羊羊的股市投資學

今天要來介紹台灣最大的固化體獨立分區掩埋場的公司:可寧衛，股票代號為8422，2021年7月16日，股價收盤為166元，股價淨值比PBR 2.97，本益比PER 14.21。 

可寧衛股份有限公司成立於1999 年5月，總部位於高雄岡山，主要經營有害事業廢棄物之清除處理業務，是台灣最大的處理廠、最大一站式開挖清運及固化掩埋垂直整合之合法環保公司，業務範圍主要集中在南部，佔9成。集團組成包含國內目前最大處理許可量之有害重金屬中間固化處理廠及最終處置民營掩埋場，還有清除處理清運車隊等。 

主要客戶對象多為鋼鐵產業、電子產業、光電產業、石化產業、電鍍產業、皮革加工產業、金屬加工產業及其他公家機構標案等，包括唐榮不鏽鋼、威致鋼鐵、華新麗華、國有財產局等。 

◎有害事業廢棄物處理(含場址整治)：包括台塑、華新麗華、唐榮、南亞、台灣電力公司、縣市環保局、河川局、國有財產局。 
◎一般事業廢棄物處理：台灣約有500家客戶，包括中油、中石化、台船、中鴻、友達、燁聯、縣市環保局、河川局、國有財產局。 

轉投資事業與子公司方面 

接下來看看股利政策 

連續11年配發股利，公司今年配發現金股利為10塊，以目前股價殖利率計算為6%，近六年都穩定配發現金股利10塊以上，近十年都配發現金股利，最高時股利達12塊，是一檔配息超穩定的定存好公司，以公司壟斷產業來看，長年配息不成問題，雖然股價三位數，但小資族可以運用零股交易來累積股數，為自己打造穩定現金流。 

獲利方面 

2020年全年獲利10.81塊，ROE20.5%，去年新冠肺炎流行，但公司獲利依舊在10塊以上，因為只要有人存在，產生垃圾的問題永遠都會發生，加上可寧衛在台灣是壟斷事業，沒有競爭性自然獲利就是穩定，另外公司長期ROE都維持在20%以上，今年Q1毛利、營業利益跟去年比較上升，所以第一季繳出EPS3.42的數字，只要公司今年成本控管的佳，獲利要回到12塊就不成問題，股價方面下跌時有股利，獲利增加時有價差，在台股高檔時，也是一檔可以防禦的好股。 

資產狀況 

每股淨值55.91元，現金流量140%，長期現金流都爆棚100%以上，營運狀況非常穩定，另外公司在負債方面只有20%以下，長期不會有倒閉風險。此外基金投資占比14.1%，但因Q1財報顯示，期末持有證券為無，所以恭喜發財就沒找出公司投資哪些標的，

但應該為上面提到過的，大倉、大寧、岡聯與公營大發廠等轉投資公司。 

持股分級方面 

400-800張為6.86% 

800-1000張為3.33 % 

超過1000張為 44% 

3個大戶佔比總和來到54%，散戶持股比例十張以下為24.9%，10-50張為9.52%。散戶持股比例占比總和來到34%，算是一檔股票市場散戶愛的定存股，加上去年零股交易開放，原本一張股票要十幾萬，也因零股交易開始後，讓小資族更容易入手。但值得注意的事，千張大戶從2018年的55%降低到現在的44%，整整減碼10%，不過只要公司獲利與配息穩定，則不需要太過擔心大戶持續減碼，可以在隨時觀察大戶何時回穩，股價則將有機會重返200大關。 

接下來看看公司股價月線長期走勢， 

紅色區間為 昂貴價 

橘色區間為 合理價 

綠色區間為 便宜價 

目前股價來到合理價下緣，以殖利率角度加上股價為相對低檔，在目前的價位方面可以逢低買進做長期持有，

另外除了2015年八月與2020年三月的股災，才有到便宜價，其餘的時間股價長期在合理價區間來回，是一檔股價震盪不大可以安心領股利的好公司。 

總結來說:可寧衛為台灣焚化第一大廠，此類型之業務，在專業技術、土地、執照取得方面，較為困難，在市場較少競爭屬於壟斷產業，公司獲利每年非常平穩，股息發放自然穩定，股價長期走勢非常穩定，適合心臟小的投資人，不論股災或疫情的發生，這檔公司還是非常淡定，因為只要人類還在的一天，垃圾的產生就不會消失，營收方面自然就不會因沒垃圾而下降，公司長期與上市櫃公司合作，有穩定的訂單收入，加上產業垂直整合上中下游，具有強大得成本優勢，這也是公司長期毛利都能維持在60%以上，對公司的獲利非常有幫助，雖然一股現在要價三位數，但因零股交易盛行，買不起整張沒關係，小資族也是可以運用小資金為自己打造現金流，以上給大家參考。